社论丨扩大财政有效支出，稳固经济回升向好态势

　　美国联邦储备委员会当地时间18日宣布，将联邦基金利率目标区间下调50个基点，降至4.75%至5.00%之间的水平。这是4年来美联储首次降息，但并未确立明确的降息进程，市场对其影响以及预期尚待进一步消化。

　　美联储自2022年3月至2023年7月连续11次加息，累计加息幅度达525个基点。过去一年间，美联储将联邦基金利率目标区间维持在5.25%至5.5%之间，为23年来最高水平。美联储认为，数据显示，经济活动继续以稳健的速度扩张。今年上半年GDP以2.2%的年率增长，三季度也大致相同。其次，就业增长放缓，失业率有所上升至4.2%，但仍处于较低水平。名义工资增长在过去一年有所放缓，职位空缺与求职人数之间的差距总体上有所缩小。其三，通胀已进一步朝美联储的2%目标迈进，截至8月，通货膨胀率已从7%的峰值大幅下降至8月份估计的2.2%。

　　基于当前通胀取得的进展和风险的平衡，美联储决定将联邦基金利率的目标区间下调0.5个百分点至4.75%至5%。在发布会前，市场普遍预期并希望下调50个基点，美联储的决定安抚了市场的情绪。但是，此次超预期降息幅度并未给市场带来刺激，而是面临新的不确定性，随后市场出现纠结和波动。

　　由于在此次会议前，市场开始密集讨论美国经济可能陷入衰退的前景，因此，期待美国联邦基金利率通过“小步快跑”的节奏及时将上限降低至4%。这种“小步快跑”的固定利率路径是以避免经济衰退为前提的，如果美联储按照市场预期做出决定，那么，就会给市场制造一个错觉：没错，（美国经济）衰退要来了，这会吸引市场开始交易衰退，金融市场预期的一致性又会将衰退预期注入到整个经济体系，从而引发真正的衰退。但是，美联储以50个基点启动降息进程，这在历史上只有经济面临风险时才会出现，市场统计发现，2001年1月科技泡沫、2007年9月的次贷危机、2020年3月全球疫情冲击等都是如此。

　　因此，鲍威尔在随后的答记者问环节表达了美联储的立场。第一，鲍威尔强调没有看到经济中有任何迹象表明衰退的可能性正在上升，劳动力市场虽降温，但通胀问题上并未取得胜利。第二，美联储只是适度校准政策立场，并没有预先设定的政策路线。如果经济保持稳健且通胀持续存在，会更缓慢地放松政策限制；如果劳动力市场意外走弱，或者通胀下降速度快于预期，也准备好做出回应。总之，未来是不确定的，这也避免了市场过于激进的单向交易。

　　美联储超预期降息并避免市场线性推演，释放了新兴市场国家货币政策宽松的空间，但同时又避免资金逐渐逃离美元资产并引发市场震荡。在过去几年，美联储过高的利率对其他经济体的货币政策形成了挟制，导致美元独强。现在，美联储降息后，新兴市场国家会普遍跟随降息，有利于各国改善本国的流动性、消费与投资。对于中国而言，主要体现在人民币汇率贬值的压力得到一定释放。

　　我国央行近日表示，将加快已出台金融政策措施落地见效，着手推出一些增量政策举措，进一步降低企业融资和居民信贷成本，保持流动性合理充裕。目前金融机构的平均法定存款准备金率约为7%，也有一定的空间。因此，市场预期央行可能会将降准、降息以及调整存量房贷利率等作为增量政策。但是，我国目前的问题并非是由货币政策所决定，货币政策在降低融资成本方面有些作用，如何发力应对有效需求不足才是关键。因此，中美处于不同周期下，我国经济主要依靠深化改革以及扩大财政有效支出，释放潜力，增加动力，稳固经济回升向好的走势。

责任编辑：何松琳

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